自2007年銀監(jiān)會(huì)重新允許國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務(wù)并批準(zhǔn)成立金融租賃公司以來(lái)，金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場(chǎng)主體，近年來(lái)的快速發(fā)展備受矚目，但同時(shí)，金融租賃公司如何通過(guò)多種方式突破融資瓶頸，也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

曾經(jīng)讓金融租賃公司頗為頭疼的資金問(wèn)題最近出現(xiàn)了新解。

自2007年銀監(jiān)會(huì)重新允許國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務(wù)并批準(zhǔn)成立金融租賃公司以來(lái)，金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場(chǎng)主體，近年來(lái)的快速發(fā)展備受矚目，但同時(shí)，金融租賃公司如何通過(guò)多種方式突破融資瓶頸，也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

資金壓力亟待緩解

所謂融資租賃，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)。融資租賃業(yè)在擴(kuò)大設(shè)備銷(xiāo)售、改進(jìn)企業(yè)技術(shù)裝備、緩解中小企業(yè)融資難等方面發(fā)揮著重要作用。

融資租賃在上世紀(jì)50年代興起于美國(guó)，并隨著金融市場(chǎng)的深化而不斷發(fā)展。我國(guó)的現(xiàn)代租賃業(yè)始于上世紀(jì)80年代初，經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展已頗具規(guī)模，但市場(chǎng)滲透率僅在4%至5%左右，仍遠(yuǎn)遜色于發(fā)達(dá)國(guó)家15%至30%的比例。

從我國(guó)金融租賃公司發(fā)展規(guī)模來(lái)看，據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2012年三季度末，全國(guó)在冊(cè)運(yùn)營(yíng)的金融租賃公司19家，比上年增加2家。

融資租賃公司現(xiàn)有的絕大部分資金來(lái)源是銀行的短期貸款。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)研究部谷小青介紹說(shuō)，從目前租賃業(yè)的情況來(lái)看，銀行短期貸款占融資租賃公司外部資金來(lái)源的90%以上。

從目前金融租賃公司的資金使用情況看，按照相關(guān)規(guī)定，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融類(lèi)融資租賃公司，其經(jīng)營(yíng)杠桿即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額與凈資本之比為12.5倍。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)金融租賃專(zhuān)業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2012年三季度末，19家金融租賃公司實(shí)收資本611.89億元，而總資產(chǎn)為7301.93億元，已達(dá)實(shí)收資本的近12倍。

融資租賃行業(yè)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量外部資金，目前國(guó)內(nèi)融資租賃公司的資金來(lái)源仍主要集中于公司自有資金、股東增資、銀行貸款、同業(yè)拆借等融資方式。融資租賃公司在業(yè)務(wù)發(fā)展到一定的規(guī)模時(shí)，要開(kāi)展新業(yè)務(wù)，必須增加資本金或出售原有業(yè)務(wù)。

債券融資快捷有效

通過(guò)債券融資與租賃資產(chǎn)證券化一直是金融租賃公司希望打通的資金來(lái)源渠道。

中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司日前在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行100億元金融債券，這是金融資產(chǎn)管理公司作為發(fā)行主體發(fā)行的第一單金融債券。其中，三年期和五年期各50億元，三年期票面利率為4.35%，五年期票面利率為4.65%，所募資金將用于加大金融、非金融不良資產(chǎn)收購(gòu)力度。

谷小青表示，隨著金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速發(fā)展，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，特別是監(jiān)管部門(mén)允許其收購(gòu)非金融企業(yè)不良資產(chǎn)，鼓勵(lì)參與股權(quán)投資，資產(chǎn)管理公司資本金相對(duì)不足的問(wèn)題開(kāi)始凸顯，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，相比上市融資或銀行貸款，發(fā)行債券是一個(gè)更為快捷有效的選擇。首單AMC金融債不僅豐富了銀行間債券市場(chǎng)的債券品種，還有助于增強(qiáng)資產(chǎn)管理公司的持續(xù)盈利能力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

從發(fā)行結(jié)果看，首單AMC金融債受到市場(chǎng)成員的較大認(rèn)可，不僅主體信用評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AAA，而且發(fā)行利率低于同期的AAA甚至重點(diǎn)AAA同期限中期票據(jù)的發(fā)行利率。

銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)研究部陳珊表示，目前金融租賃公司融入資金多以短期為主，而租賃項(xiàng)目一般是中長(zhǎng)期，資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不匹配。對(duì)于金融租賃公司來(lái)講，發(fā)債有助于提高中長(zhǎng)期資金占比、提高流動(dòng)性管理水平。因此，為緩解融資尤其是長(zhǎng)期資金來(lái)源的困境，發(fā)行債券成為金融租賃公司積極爭(zhēng)取的融資渠道，不過(guò)這直到2010年才真正落地實(shí)現(xiàn)。近兩年來(lái)，華融金融租賃公司、交銀金融租賃公司、江蘇金融租賃公司已先后在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券融資，債券期限一般為3年或5年。

租賃資產(chǎn)證券化破題

相比債券融資的小步快跑，資產(chǎn)證券化對(duì)于金融租賃公司而言，自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，就只能等待。

國(guó)內(nèi)金融租賃企業(yè)首只獲批發(fā)行的資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品――工銀租賃專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃近日獲得證監(jiān)會(huì)審批通過(guò)，該產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)規(guī)模約16億元人民幣，加權(quán)平均期限1.36年，債項(xiàng)評(píng)級(jí)AAA。這也標(biāo)志著金融租賃公司資產(chǎn)證券化正式破題。

谷小青認(rèn)為，我國(guó)金融租賃公司在不到5年時(shí)間資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)7000億元，業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展必須解決融資渠道的問(wèn)題。盤(pán)活存量資產(chǎn)是租賃公司可選的渠道之一，但我國(guó)ABS在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)陷入停滯，今年5月再次重啟。ABS重啟以來(lái)，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，有向縱深突破的積極信號(hào)。工銀租賃獲批發(fā)行ABS，意味著我國(guó)金融租賃拓展融資渠道前進(jìn)了一大步，也意味ABS試點(diǎn)面進(jìn)一步鋪開(kāi)。金融租賃的ABS規(guī)模擴(kuò)張，對(duì)我國(guó)航空、航運(yùn)、軌道交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度將加大。

據(jù)了解，早在2006年商務(wù)部監(jiān)管下的遠(yuǎn)東國(guó)際租賃公司就已開(kāi)始進(jìn)行資產(chǎn)證券化嘗試。不過(guò)，從當(dāng)前情況看，我國(guó)的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品才剛剛踏上啟程之路，未來(lái)要獲得持續(xù)發(fā)展，還需要在增強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性等方面積極努力，不斷完善。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，租賃資產(chǎn)證券化具有直接融資功能，能夠緩解企業(yè)融資壓力，拓寬企業(yè)融資渠道。租賃公司可以把一批能夠產(chǎn)生大規(guī)模穩(wěn)定現(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)即租賃債權(quán)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)換成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券，把資金的最終使用者與資金的提供者直接聯(lián)系到一起，在很大程度上節(jié)約租賃公司的融資成本。

對(duì)于金融租賃公司而言，租賃資產(chǎn)證券化可以有效降低金融租賃公司的資本壓力，在成熟的資產(chǎn)證券化模式下，被證券化的租賃資產(chǎn)可以從租賃公司“真實(shí)出售”，減小租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模，留出空間拓展新的租賃業(yè)務(wù)，“滾動(dòng)式”地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。